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　　开端：中国基金报

　　中国基金报记者 泰勒

　　周末，A股有多个突发大事！

　　周末大事

　　证监会精良发布市值措置指引：上市公司应当牢固诞生答复鼓舞意志 必要时积极接受措施提振投资者信心

　　证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值措置》。上市公司应当牢固诞生答复鼓舞意志，接受措施保护投资者尤其是中小投资者利益，安分守信、标准运作、专注主业、适应筹画，以新质分娩力的培育和哄骗，推动筹画水温文发展质地普及，并在此基础上作念好投资者关系措置，增强信息暴露质地和透明度，必要时积极接受措施提振投资者信心，推动上市公司投资价值合理反应上市公司质地。

　　股票异动暴露条款被删？最新解读

　　证监会近日发布的《上市公司监管指引第10号——市值措置》。其中，第四条，“依规发布股价异动公告”表述被删除，引起投资者温雅。有东说念主据此解读为“取消异动公告”“游资紧要利好”“利好妖股”等不雅点。

　　据业内东说念主士回答，异动公告的暴露是证据证券往复所上市章程，且对于股价异动有明确的数目方法，“市值措置14条”仅是原则性提到市集发扬显着偏离时董事会应该接受的措施，二者适用情形并不透顶一致。精良稿的修改原因之一恰是往复所的章程依然对股价异动公告有了明确的条款，无需重叠。

　　深圳筹画饱读吹并购重组 依然草拟征求意见稿

　　从深圳市委金融办获悉，现在深圳已草拟《对于进一步推动我市上市公司和产业企业并购重组 助力科技产业金融一体化的多少措施》，关连精良文献等征求意见后会择机出台。上述文献共提倡十一条政策措施：建立上市公司并购重组技俩库；扩大上市公司并购重组储备范围；合手续推动上市公司高质地发展；丰富上市公司并购重组融资渠说念；支合手上市公司开展并购业务“走出去” 打造上市公司并购重组处事和互联互通中心；培育壮大并购重组专科化处事机构；构建上市公司并购重组东说念主才累积高地；普及大湾区并购重组辐照影响力；强化并购重组联席会议机制和保险措施。 

　　第三家“特停”来了！*ST景峰明起停牌核查

　　11月17日晚间，*ST景峰发布公告称，公司股票自7月3日至11月15日价钱涨幅为752.78%，股价波动较大，投资者较为温雅，为珍视投资者利益，公司拼集股票往复波动情况进行核查。经公司央求，公司股票自2024年11月18日开市起停牌，待核查欺压并暴露关连公告后复牌，权衡停牌时辰不跨越3个往复日。

　　此前11月8日，浩欧博（维权）晓喻，因公司股票价钱自10月31日至11月8日趋奉7个往复日涨停，时间屡次波及股票往复相当波动及严重相当波动情形。为珍视投资者利益，公司拼集股票往复相当波动情况进行停牌核查。

　　11月14日晚间，*ST鹏博（维权）公告称，公司股票自11月5日至14日已累计8个往复日涨停，股价涨幅为48.67%。为珍视投资者利益，公司拼集股票往复情况进行核查。

　　财政部、税务总局：将部分红品油、光伏、电板、部分非金属矿物成品的出口退税率由13%下调至9%

　　财政部、税务总局发布疗养出口退税政策的公告。一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等家具出口退税。二、将部分红品油、光伏、电板、部分非金属矿物成品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列家具适用的出口退税率以出口货色报关单注明的出口日历界定。

　　同花顺：子公司直播业务践诺经过中存在走漏推选个股等情形 被责令整改及暂停新增客户3个月

　　同花顺公告，子公司云软件公司收到中国证券监督措置委员会浙江监管局《行政监管措施决定书》。云软件公司存在营销东说念主员哄骗部分客户得胜案例、展示客户颂扬截图、个股过往功绩等进行展示宣传且穷乏风险辅导的情形；部分营销、处事东说念主员存在夸大、误导性宣传以及变相欢跃收益的情形；部分提供投资建议东说念主员存在未登记为证券投资看护人的情形；直播业务践诺经过中合规管控不到位且存在走漏推选个股等情形；云软件公司行动平台运营主体在与证券公司相助开展投资征询处事经过中未尽到合规措置背负；与关联公司相助开展证券投资征询业务经过中合规管控不到位。浙江监管局决定对云软件公司接受责令改正、责令暂停新增客户的行政监督措置措施，整改及暂停期限为3个月。

　　十大券商最新研判

　　1、申万宏源策略：往复博弈也有其规则

　　特朗普往复是灰犀牛，可能扰动A股盈利才能进取拐点的预期，组成合手续压制风险偏好的身分。后续政策效力考据期可能出现主要矛盾切换：政策立场积极，后续有空间支合手风险偏好→特朗普关税影响和国内务策对冲的相对力量。好意思国加征关税“进攻”，中国财政对冲“退缩”，这个组合中很难产生牛市级别的乐不雅预期。真确的乐不雅预期，有待后续寻找主动行动的破局点。

　　往复博弈主导市集的环境下，市集可能暂时不反应一些基本面和政策面的变化。但博弈也要尊重规则，更要趁势而为。往复博弈的市鸠集，性价比目的对中短期走势的率领兴趣是普及的。若牛市逻辑演绎不行一饱读作气，那么面前市集就处于历史低性价比区域。短期市集余温尚存，但跨年阶段考据期到来，市集可能存在疗养压力。

　　新能源（供给压力落拓程度快）、科创（2025年创投市集拐点，一二级联动契机增多）、港股互联网（基本面拐点已确立的核心钞票）。跨年行情偏弱，正经成本市集预期力量再发力，彼时A500指数可能有逾额收益。

　　2、中信建投策略：逢低布局，遮盖微盘炒作

　　从国内基本面看，10月经济数据陆续公布，天然在系列政策部署下，地产乃至耗尽已初见改善，但市集对经济复苏仍抱不雅望情谊，期待更多履行扩内需政策落地。另一方面，外部担忧情谊发酵，市集络续担忧关税影响是否能实时有用对冲以及中好意思关系挑战加重。同期好意思元强势、好意思债利率高企，也对东说念主民币兑好意思元汇率乃至宽松预期带来波动。终末，市集多数温雅游资等带动的炒小炒烂的题材过度炒作之风有受到标准的情景。

　　咱们以为，外围身分是A股次要矛盾，况兼好意思国新总统班子政策具体影响有待精良上任出台政策后再行评估，届时如有需要，咱们以为国内务策也仍有较大空间进行有用对冲。天然近期题材炒作落潮名义上使得市集局部赢利效应有所收缩，但政策基调依旧宽松，本周《上市公司监管指引第10号——市值措置》郑再版落地，增多上市公司股价异动处理的生动性；中期看，也故意于投资者进一步趋向感性价值投资。由于中期牛市逻辑并未梗阻，咱们以为风险偏好即使旯旮回落也有望看护在较高水平。此外，10月M2等金融数据好于预期，且降息降准预期仍在，流动性仍有望看护豪阔；基本面依然出现改善迹象，有望络续慢栽种，且后续政策仍有增量预期，天然政策发力到基本面阐明存在时滞，而市集频频起先基本面。

　　证据关连部委引导的公开表态，除了前期落地的化债安排外，咱们权衡12月关键会议有望进一步明确扩大对于房地产、成本市集、“两重两新”、科技立异以及民生等边界的支合手等。因此，天然短期市集可能需要一定的震撼整固，但咱们以为市集举座中期上行的趋势不变，结合政策会议催化时点与流动性环境看，市集有望演绎一轮跨年行情。

　　短期，从咱们与表里资机构大范围调换情况看，短期机构多数先温雅东说念主民币兑好意思元汇率何时企稳，然后焦点邂逅转向预期12月的政策部署。投资者可逢低布局，备战跨年行情，待好意思元、好意思债及汇率等趋稳后，尤其若周边12月政策会议，市集有望随时企稳回升。

　　3、民生策略：轨迹窜改

　　特朗普胜选后对政府要员的提名展现出果断立场，市集也渐渐久了到特朗普不友好的外侨政策、削减政府开支的观点可能会削弱好意思国经济增长的能源。特朗普往复已参预第二阶段，初始往复其政策对需求毁伤的预期，这一阶段可能会合手续到2025年1月特朗普精良赴任。近期好意思元指数合手续走强，一方面在于好意思国通胀存在较强的内素性，好意思联储作念出的鹰派表态；另一方面在于德国政局飘荡，在特朗普果断的施政立场下，一个远景不解的欧洲对欧元酿成较大的贬值压力。针对好意思元快速增值，中国央行已作念出搪塞：本周央行重启逆周期因子，且好意思元兑东说念主民币互换掉期点本周也出现下行。央行的立场标明强好意思元对于畴昔我国的货币政策空间可能形成一定的制约。

　　10月M1、M2同比增速回升且剪刀差不休、地产销售回升但投资增速仍鄙人行，围聚末端需求的社零同比增速合手续改善而围聚中游的工业增多值并未显贵扩展。这标明国内经济结构转型络续但总量又存在韧性，弱复苏特征正在泄露。国内经济基本面所展现的韧性，一方面意味着政策端合手续出台超预期需求支合手政策的必要性镌汰。本周出口退税政策的疗养公告也标明，政策端对部分潜在产能实足风险行业的立场是通过需求侧取消补贴、以市集机制倒逼产能出清，而不是扩展需求并通过行政限产的方式进行缓解。另一方面意味着基本面比价的栽种：当基本面趋势向下，更故意于博（金麒麟分析师）弈政策预期回转和题材炒作，当基本面有企稳迹象时绩优标的的相对上风则会体现。市集可能将迟缓从博弈低位钞票和题材炒作的氛围中走出。

　　对于什物质产来说，短期可能如实正在面对诸如强好意思元、特朗普往复转向温雅需求扼制等身分的不利影响。但投资者更应深爱的是，永远来看对什物质产故意的环境并未发生根人道的回荡。第一，国际社会去好意思元化的大趋势仍在：好意思元占天下列国央行官方储备中的比例在昔日五年中趋势走低，且好意思元在全球买卖融资中的占比也有所下落。第二，全球供应链重构也意味着对什物质产需求的增多：后疫情时期全球范围内绿地投资额显贵增多，供应链重构下厂房建设、斥地购置均会酿周到球对什物质产需求的增多。特朗普的施政方针并不会弱化以上逻辑，以致是对上述逻辑的强化。

　　4、招商策略：近期流动性和增量资金结构有何干键新变化？

　　现在来看，前期的一系列政策初始合手续阐扬作用，经济企稳回升的态势初始初现。以现在的政策力度和基数效应来看，畴昔M1增速将会合手续回暖，并在2025年年中转正。上周市集疗养后，融资资金净流入旯旮放缓，融资买入额占成交额比例回落至10%以下。份额上，ETF依然转为净申购，同期A500ETF合手续净申购，由于A500指数和沪深300指数重合度较高，A500ETF的合手续净申购和此前刊行的聚合基金参预建仓期，对大盘蓝筹立场相对故意。

　　瞻望后市，在前期中小立场占优之后，跟着中小立场补涨到位，中小立场络续进一步占优的概率镌汰，四季度参预功绩修正和年底估值切换的阶段、ETF现在依然渐渐深入东说念主心、中证A500参预批量建仓期，大盘、质地立场有望在终末两个月再行追溯。

　　5、海通策略：鲲鹏击浪自兹始

　　岁首来新“国九条”等成本市集支合手政策合手续落地，宏不雅政策明确转向，市集信心显着提振，情谊快速栽种。

　　瞻望2025年，住户及长线机构设立力量将推动资金面改善，增量政策落地推动宏微不雅基本面改善，A股延续上行趋势。

　　股市中期行业干线将了了，深爱政策和技能双厚利好下的科技制造、兼具供需上风的中高端制造，此外温雅并购重组受益边界及红利钞票。

　　6、中银策略：短期波动，聚焦干线

　　面前内需栽种迹象有所增强但要津数据一致性仍有待增强。10月经济数据的亮点在于社零耗尽及地产销售均出现不同程度的止跌回暖，天然地产投资仍处于下行趋势之中，但基建及制造业投资旯旮栽种，投资端增速看护相对正经。但从10月新增社融数据来看，企业中长贷依旧偏弱，在9月放量的基础上，10月经贷各分项均有所趋缓且低于季节性均值。行动内需预判的关键前瞻目的，信用环境栽种的合手续性依旧有待进一步考据。

　　短期波动不改市集核心上行趋势。下周起市集参预俄顷的数据空窗期，面前市集处于分母端行情向分子端行情的过渡阶段。短期来看，微不雅流动性依旧充裕，前期稳增长政策仍处于加快落地阶段，财政货币双宽的逻辑尚未冲突；分子端，地产价钱、PPI、信贷增速等要津性前瞻目的的一致性栽种更有助于分子端预期的回暖。短期市集估值栽种动能有所趋缓，或更容易受到表里负面身分的冲击，但中期来看，市集震撼上行趋势及逻辑仍在。

　　7、中信策略：A股面前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上

　　瞻望2025年，A股面前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏不雅价钱、A股盈利齐将迎来周期上行的新泉源，A股的投融资生态、投资者生态、家具生态也站上了全新的泉源；个东说念主投资者和机构投资者资金辛苦入场将是行情的主驱动，ETF将成为关键的设立器具，市集立场主导将由个东说念主投资者迟缓切换至机构投资者，建议温雅三条关键赛说念：1）绩优成长：自主可控干线以及技能驱动的新兴产业；2）内需耗尽：从必选耗尽迟缓拓展至可选耗尽；3）并购重组：聚焦传统产业整合和新质分娩力发展两大标的。

　　风险身分：中好意思科技、买卖、金融边界摩擦加重；国内务策力度、实施效力或经济复苏不足预期；海表里宏不雅流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产销售量价回稳不足预期。

　　8、国泰君安：并购重组聚焦“硬科技”和国资整合

　　新一轮并购重组聚焦“硬科技”和产业链险峻游整合，央国企有望成为关键参与者。相较2014 年并购重组激越强调简政放权和市集化改造，本轮并购重组在轨制安排上愈发友好，但在并购方进取有显着歪斜，且愈加强调产业链险峻游整合，成本市集处事“硬科技”立异和发展新质分娩力是内在逻辑。

　　国有成本并购重组的投资念念路：一、战术新兴产业的优质国有钞票重组。看好增强产业链供应链韧性和科技自立自立配景下，半导体和信息技能、航天军工、高端装备、医药生物等战术新兴产业的优质钞票重组。二、能源资源和巨匠处事等边界的专科化整合。增强国度资源能源安全保险才能，普及重心行业和要津边界国资国企的核心竞争力。看好新老能源、矿产、骨干管网和物流口岸等边界国有钞票整合。

　　9、中泰证券：市集或迟缓酝酿新一轮政策预期

　　由于东说念主大常委会尚未出现提振内需方面财政政策，本周地产，耗尽等与“内需”关连板块发扬相对偏弱。特朗普再次当选，其大幅加征关税的预期或带来我外洋资流出与出口板块承压，使得市集预期“内需”政策或成为畴昔干线；但另一方面，特朗普当选或使得国际地缘愈加飘荡。因此，面前兼顾“安全”与“效力”的举座政策框架在中期或将不绝获取强化，市步地预期的政策“转向”短期或较难出现。

　　就本轮行情后续走势而言，洽商到12月政事局会议与中央经济职责会议在即，市集或迟缓酝酿新一轮政策预期，故短期市集震撼，亦是布局契机。本轮大范畴化债政策粗略有用缓解所在政府债务压力，进而利好下贱央国企。其中，应收账款占比拟高的，与所在政府相助密切的行业，如建筑、环保等行业或相对受益。另一方面，特朗普当选大幅加征关税预期或带来创业板，出口链功绩举座承压。关联词特朗普当选带来的好意思国制造业发展趋势下，关税对电力斥地，交通运载斥地，以及制造业上游的工程机械，工业母机等行业负面影响或有限。

　　10、兴业证券：新质分娩力和产业整合有望成为并购重组的两大核心陈迹

　　往后看，一则特朗普往复对全球大类钞票的冲击将渐渐被消化，更关键的，则是里面积极身分增多才是面前国内市集的主要矛盾。起先跟着逆周期政策不绝落地成效，10月宏不雅数据指向经济在巩固9月复苏成效的基础上又增添了多个亮点。中国股市、中国经济正迟缓参预良性轮回。与此同期，各种稳增长政策措施仍在密集加码，不绝考据这一次的政策变化是一场合手续的春风。因此，在回转逻辑的大框架下，咱们更要温雅的是这轮行情走多长。面对阶段性的震撼波动，仍建议保合手多头念念维、积极搪塞。

　　后续来看，新质分娩力和产业整合有望成为并购重组的两大核心陈迹。在面前“强监管防风险促高质地发展”干线下，科技立异和产业疗养将成为并购重组的关键观点，温雅包括国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质分娩力标的，以及央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事迹等潜在产业整合标的。

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