文 | 雷达财经，作家 | 孟帅银河国际官网，裁剪 | 深海

执掌着三只松鼠这一零食生意帝国的安徽前首富章燎源，在收购爱零卖的征途上未能称愿折桂。

6 月 16 日，三只松鼠一纸公告，书记阻隔对爱零卖的收购野心。此前，三只松鼠曾对外清晰，其拟以不杰出 2 亿元的价钱收购爱零食的限制权或干系业务及财富。

回看过往，章燎源的创业之路可谓跌荡转机。早年创业，他曾不胜一击却从未言弃，此后进入安徽詹氏集团千里淀蕴蓄。因经营理念上的不对，章燎源于 2012 年出走并创立三只松鼠。借助电商发展的坚强东风，三只松鼠迅速在零食商场崭露头角，崛起为行业巨头。

不外，这位曾问鼎安徽首富、被誉为"松鼠老爹"的商界大佬，在 2022 年后已一语气三年缺席《胡润公共富豪榜》。现时，章燎源通过径直或曲折捏有的三只松鼠股份，对应的市值约为 45.5 亿元。

不久前，三只松鼠向港交所发起冲刺，而早在 2019 年，三只松鼠便已登陆 A 股，并在当岁首次冲破百亿营收大关，一时形式无尽。但此后，其营收却堕入一语气四年下滑的窘境，直至 2024 年才再行回到百亿范围。

但是，本年第一季度，三只松鼠再次靠近功绩挑战。论说期内，公司的营收仅微增 2.13%，同期公司的归母净利润更是大幅下滑 22.46%。

在功绩波动的困局之下，三只松鼠加快跨界布局。不仅推出了卫生巾品牌"她知交意思"，还同期布局了 30 余个子品牌，试图打造一个全品类的浪掷品牌矩阵。

有分析觉得，三只松鼠念念要闯入的这些新赛说念竞争热烈，品牌重塑、供应链整合以及渠说念处分等方面，皆靠近在意重挑战，其多元化发展之路注定充满勤勉与锻真金不怕火。

不杰出 2 亿收购野心告吹，三只松鼠爱零食没能牵手

三只松鼠这次告吹的这笔走动，不错追忆至客岁 10 月 28 日。彼时，在公司的第三届董事会第十七次会议上，《对于坚决的议案》顺利通过审议。

依据公告所清晰的信息，三只松鼠正本嘻是图地野心了三笔收购走动。其中，第一笔即是这次缺憾告吹的这笔走动：公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟以不杰出 2 亿元收购湖南爱零食科技有限公司（简称"爱零食"）的限制权或干系业务及财富。

另外两笔收购野心分裂是，拟以不杰出 0.6 亿元收购将来已来（天津）科技发展有限牵扯公司的限制权或干系业务及财富；拟以不杰出 1 亿元收购安徽致养食物有限公司的限制权或干系业务及财富。

对于这三笔走动，三只松鼠其时暗意，但愿与爱零食、爱扣头、致养食物达成深度互助，借助三只松鼠品牌、供应链、处分赋能共同拓展线下商场及进入乳饮饮料新赛说念。

本年 1 月 24 日，走动各方经友好协商，决定将《投资意向契约》灵验期及排他性商定的 90 天延迟至镇定投资契约签署之日，各方将连接就走动具体决策作念进一步贪图。

到了 4 月 10 日，三只松鼠发布公告，书记了两笔新的投资动向：公司拟共计出资 1.14 亿元通过对将来已来（天津）企业处分有限公司增资及受让李悦、王致凯、张磊所捏松鼠爱扣头股权的方式共计取得松鼠爱扣头 60% 股权；拟出资 1295.66 亿元对安徽三只松鼠甄养饮品有限公司进行增资，从而取得松鼠甄养 20% 股权。

随后，松鼠甄养、松鼠爱扣头这两笔走动的的股权变更及增资的工商变更登记手续接踵完成。但原野心中投资额最高的爱零食收购名目，最终却没能被三只松鼠得胜收入麾下。

三只松鼠称，自《投资意向契约》签署以来，走动各方有序鼓舞和落实本次走动的各项责任，开展洽谈和贪图。但是，两边就本次走动的部分中枢条目最终未达成一致。经三只松鼠充分议论和审慎斟酌，决定阻隔本次收购事项。

对于这次收购走动告吹一事，三只松鼠暗意，本次阻隔的《投资意向契约》仅为意向性契约，各方未签纠镇定的投资契约。本次阻隔收购事项不会对公司的分娩经营及经营功绩产生紧要不利影响，也不会影响公司将来的发展策略及经营野心，不存在毁伤公司及股东利益的情形。公司将连接围绕既定策略，寻求更多的发展契机，推动公司捏续健康发展。

曾创业失败 20 余次，已一语气三年跌出胡润公共富豪榜

这次未能将爱零食纳入领土，身为三只松鼠掌舵者的章燎源，内心或不免泛起一点失意。

1976 年降生的章燎源，行将在来岁迎来我方的 50 岁寿辰。回看过往，受做生意表哥的影响，中专毕业的章燎源早早便在心中埋下了创业的种子。服装、冷饮、光碟、跑摩的、开小餐馆、摆地摊 …… 像这么的小买卖，章燎源作念过不下 20 次，但基本皆没折腾出什么款式。

2003 年，20 多岁的章燎源踏入安徽詹氏集团的大门，从下层业务员作念起。凭借着过东说念主的责任智商和不懈的奋发，他一说念坚苦卓绝慢慢置身处分层，不仅蕴蓄了深厚的行业资源，也对零食行业的运作模式有了潜入集结。

2009 年，马云创办的阿里迎来 10 周年典礼。彼时，章燎源从安徽小城宁国奔赴杭州，有幸凝听了马云的演讲。马云的心扉与远见如归并束强光，照亮了他心中对生意将来的憧憬，让他横暴地察觉到电子商务背后所潜伏的无尽商机。

其时，电商在许多东说念主眼中不照实体店靠谱，而章燎源成见的线善策略与詹氏的线下布局产生了理念上的冲突。在理念念与践诺的碰撞中，章燎源武断断然地废弃了詹氏那份薪资优渥的责任，踏上了自主创业的征途。

2012 年 2 月，章燎源和几位志同说念合的伙伴在安徽芜湖创立了三只松鼠。公司建造后的第二个月，三只松鼠便凭借特有的生意模式和发展出路诱惑到了 IDG 成本的眼神，获取了 150 万好意思元的天神投资。

同庚 6 月 19 日，三只松鼠在淘宝天猫商城试运营上线。踩着电商期间的红利，章燎源凭借着横暴的生意知致力于和超卓的运营智商，培育了零食赛说念的生意古迹：上线第 65 天，三只松鼠在天猫坚果类目销售中脱颖而出，荣登榜首；曩昔双 11，初次参加大促的三只松鼠日销售达 766 万。

在章燎源的指挥下，三只松鼠捏续创造销售古迹，销售额连年攀升，诱惑广阔成本争相入局。在成本的强力助推下，三只松鼠驶入了发展的快车说念，估值延续攀升。2019 年，三只松鼠得胜在深交所创业板上市，一举摘得"国民零食第一股"的桂冠。

上市曩昔的双 11，三只松鼠全渠说念销售成绩斐然，冲破 10.49 亿元，同比增长超 50%。线上渠说念全线领跑，位居首位；线下商场也增速迅猛，累计销售冲破 1.26 亿元，同比增幅高达 226%。

时候赶快流转，如今已是三只松鼠上市的第六个年头。就在本年 4 月，三只松鼠还向港交所递交招股书，剑指港股商场。若能得胜上市，三只松鼠将成为国内首个" A+H "双上市的零食物牌，书写新的生意传闻。

据三只松鼠不久前发布的财报夸耀，章燎源看成公司控股股东、骨子限制东说念主，身兼董事长与总司理要职。客岁，他从公司获取的税前酬报总和高达 381.26 万元。

收尾本年第一季度末，章燎源、安徽燎原投资处分有限公司分裂径直捏有三只松鼠 40.37%、1.67% 的股份。另据天眼查夸耀，章燎源径直捏有安徽燎原投资处分有限公司 99% 的股份。据此筹备，章燎源通过径直捏股或曲折捏股的花式共计限制三只松鼠约 42.02% 的股份。

凭借手中所捏有的股份，章燎源频年通过分成可得益颇为可不雅的收益。据同花顺 iFind 数据夸耀，收尾现时，三只松鼠共进行过 7 次分成，累计现款分成数额达 5.53 亿元，分成率为 28.41%。

值得一提的是，被外界誉为"松鼠老爹"的章燎源，曾一度问鼎安徽首富之位。2022 年，章燎源以 75 亿元的身家再度荣登曩昔的《胡润公共富豪榜》，但此后一语气三年，他的名字却未再出现时该榜单之上。

收尾 6 月 17 日收盘，三只松鼠股价报 27.02 元 / 股，最新市值为 108.35 亿元。若按照 42.02% 的捏股比例筹备，章燎源所捏三只松鼠股份对应市值约 45.5 亿元。

频年功绩波动，章燎源大展跨界"狡计"

2019 年，对于三只松鼠而言号称高光技术。这一年，公司不仅得胜登陆深交所创业板，还初次以超百亿的年营收冲破功绩里程碑，一时形式无两。

但是，商场的风浪幻化老是让东说念主猝不足防。在随后的几年里，三只松鼠的营收却堕入了低谷，献艺了一出令东说念主揪心的"四连跌"戏码。到 2023 年，三只松鼠的营收已降至 71.15 亿元，概况与 2018 年 70.01 亿元的范围捏平。

在资格了漫长的低谷期后，三只松鼠在 2024 年终于迎来了转机。客岁，三只松鼠的营收得胜止跌回升，同比增长近五成至 106.22 亿元，再次站上百亿台阶。同期，公司的归母净利润更是达成 85.51% 的大幅增长，达到 4.08 亿元，让商场看到了三只松鼠大张旗饱读的但愿。

不外，三只松鼠的营收仍较为依赖线上渠说念。客岁，线上销售渠说念为公司孝敬近七成的营收，线下销售渠说念则孝敬不到三成的营收。

值得一提的是，上市曩昔，"狡计勃勃"的章燎源曾满怀心计地建议"万店野心"。但据三只松鼠向港交所递交的招股书夸耀，2022 年、2023 年、2024 年，三只松鼠的线下门店数目为 561 家、415 家、333 家，呈现出延续下滑的趋势。相较 2021 年岑岭期的 1065 家，三只松鼠客岁的门店数更是足足缩减了近 70%。

而就在这次收购爱零食的野心缺憾告吹之时，三只松鼠不久前交出的最新功绩答卷也略显粗拙。本年第一季度，三只松鼠录得 37.23 亿元的营收，尽管延续了上一年的增长态势，但增速显然有所放缓，仅有 2.13%。

更令东说念主担忧的是，在营收微增的同期，三只松鼠的净利润主义再次亮起了红灯。第一季度，公司达成归母净利润 2.39 亿元，相较上年同期减少 22.46%。

与此同期，由于采购支拨加多，第一季度，三只松鼠经营行为产生的现款流量净额比同比也骤降 62.96% 至 1.08 亿元。

吉利证券在研报中指出，25Q1 公司毛利率同比小幅下滑 0.66 个百分点至 26.74%；销售用度率为 18.67%，同比增长 2.41 个百分点，反应了公司在鼓舞线下分销、社区零卖等策略方朝上的插足加多；处分用度率为 1.76%，同比增长 0.43 个百分点；财务用度率为 0.03%，同比着落 0.03 个百分点。25Q1 公司达成净利率 6.40%，同比着落 2.06 个百分点。

值得一提的是，在本年央视 3·15 晚会曝光卫生巾行业乱象后，卫生巾商场掀翻了一场风暴，明星黄子韬、凡客首创东说念主陈年、抖音头部主播东方甄选等玩家纷纷向外界开释了要进击卫生巾行业的信号。

而在功绩波动的配景下，靠零食发财的三只松鼠也不甘孤单，开启了骁勇的跨界。在本年 5 月举行的"三生万物"生态大会上，三只松鼠书记将推出卫生巾品牌"她知交意思"，镇定进击卫生巾商场。

事实上，三只松鼠的跨界布局远不啻卫生巾鸿沟。据章燎源显现，公司接力于于打造全品类浪掷品牌，现时正全力孵化 33 个子品牌，涵盖宠物食物、酒类、洗护用品等多个鸿沟，展现出多元化发展的明志励志。

除"她知交意思"外，三只松鼠还布局了宠物食物品牌"金牌奶爸"、酒类品牌"孙猴王"、儿童零食物牌"小鹿蓝蓝"、预制菜品牌"围裙大姨"等，并推出饮料、日化等新品类，还发布自有品牌全品类生存馆与新一代便利店"一分利"。

谈及一家食物企业为何要进击其他零卖品类，章燎源在接纳媒体采访时坦言，许多品类的渠说念的利益分派体系不健康，三只松鼠念念改换这个所在。

有分析觉得，三只松鼠跨界布局虽有望带来新营收增长点，但挑战重重。率先，新涉足鸿沟已被不少品牌霸占，看成自后者，它念念分一杯羹绝非易事。其次，三只松鼠永久深耕零食鸿沟，跨界需重塑品牌，幸免分解污染。而在供应链处分上，不同品类对原材料、工艺、物流等要求各别，构建适配体系难度大。此外，渠说念拓展与运营也需无数插足，且不同渠说念销售模式、客群、方法差异显然，处分难度随之大增。

"狡计"不小的章燎源银河国际官网，将来能否凭借多元化的布局再行问鼎安徽首富之位？雷达财经将捏续关爱。